4月2日晚间，贵州茅台（600519.SH）发布的2024年年度报告显示，公司全年营业收入达1708.99亿元，归母净利润达862.28亿元，分别同比增长15.71%和15.38%。经营现金流净额高达924.64亿元，再创历史新高。贵州茅台连续多年ROE保持在30%以上，稳居A股价值投资标杆之列。
从业务板块来看，贵州茅台的系列酒业务营收增速接近20%，成为公司的重要增长极。同时，公司的海外营收首次超过50亿元，国际影响力持续提升。
基于2024年的经营表现，贵州茅台计划每10股派发现金红利276.24元（含税，总计约346.7亿元），年度总共派现约647亿元，占全年归母净利润的75%。这一举措体现了贵州茅台对股东权益的重视和回馈精神。
归母净利润增长15.38%，连续三年ROE在30%以上
2024年，贵州茅台凭借其“品质、品牌、工艺、环境、文化”五大核心竞争力，高质量地实现了年度战略目标。全年营业收入达到1708.99亿元，同比增长15.71%；归母净利润达862.28亿元，同比增长15.38%。从2020年至2024年，贵州茅台的归母净利润五年间复合增长率高达16.57%，展现了其持续稳健的盈利能力。
该图表由金融界上市公司研究院制作，数据来源自东财Choice
分季度来看，2024年第四季度贵州茅台表现突出，实现归母净利润254.01亿元，营业收入501.23亿元，分别同比增长16.21%和12.83%，均创下季度新高。
贵州茅台取得这一佳绩，从宏观环境来看，中央经济工作会议提出的经济稳定增长政策，以及财政、货币政策的协同发力，为企业发展提供了稳定的大环境。从行业层面看，四季度作为白酒销售旺季，叠加公司市场营销策略的全线发力，推动了“线上+线下”、“自营+社会经销”的生态系统相互补位，对经营业绩起到了积极促进作用。2024全年，贵州茅台酒类总生产量达到104384.50吨，总销售量达到83332.76吨，分别同比增长4.24%和13.73%，销售量增速快于生产量，彰显了贵州茅台的稳健经营风格。
从盈利质量分析，贵州茅台2024年的加权平均净资产收益率（ROE）高达36.02%，同比增长1.83个百分点，且连续三年保持30%以上的ROE水平，凸显其经营优势。
经营现金流是企业运营的血液，对长期稳定发展至关重要。截至2024年末，贵州茅台经营现金流净额达到924.64亿元，同比增长38.85%，创出历史新高。经营现金流净额占营业收入的比重达到54.10%，提升了9.02个百分点。同时，贵州茅台的货币资金保持在592.96亿元的高位，这些都呈现了贵州茅台较高的内生性价值。
该图表由金融界上市公司研究院制作，数据来源自东财Choice
此外，得益于强大的品牌影响力和溢价能力，贵州茅台的销售以预收款项方式进行，交易信用风险小。截至2024年末，预售货款达到95.92亿元，保持较高的水平。
“双轮驱动”战略显成效，系列酒营收增长19.65%
2024年以来，茅台酒与系列酒“双轮驱动”战略成效明显，共同推动贵州茅台业绩稳健增长。
在产品结构上，茅台酒作为核心支柱，贡献了1459.28亿元收入，占据营业收入的85.39%。贵州茅台通过“陈年、飞天、低度”三大系列，构建了“橄榄型”产品结构。为优化经营效率，贵州茅台还减少了500ml珍品茅台的投放，转而推出750ml餐饮渠道版、700ml国际版等规格，既满足了不同消费场景的需求，又通过限量款提升了产品的稀缺性价值。
系列酒方面，其以246.84亿元的营收实现了19.65%的增速，成为贵州茅台重要的增长极。系列酒在营业收入中的比重也从2023年的13.97%提升至2024年的14.44%。
该图表由金融界上市公司研究院制作，数据来源自东财Choice
其中，茅台1935作为2022年推出的千元价格带战略单品，表现尤为突出，自上市以来销售收入持续增长，2024年更是达到了超120亿元的销售纪录。此外，茅台王子酒、赖茅、华茅、王茅、仁酒、茅台迎宾酒、贵州大曲、汉酱等系列产品也均完成了既定任务。
为了更贴近年轻消费群体，茅台还结合文旅资源开发了“走进系列”文创产品，如贵州茅台酒（乙巳蛇年）、笙乐飞天等，有效满足了文娱与白酒双赋能的消费场景需求。
华福证券分析认为，系列酒有望进一步成为贵州茅台增长的驱动力，帮助茅台酒缓解市场压力、稳定价格。茅台1935将聚焦500元至800元价格段，在长三角、珠三角、京津冀等地区深耕细作。此外，贵州茅台计划在未来2年左右时间内，将茅台王子酒打造成茅台酱香酒的第二支百亿元大单品，预计将加大铺货和投入力度，以进一步拓展大众消费市场。
在“双轮驱动”战略的背后，是贵州茅台对科技投入和数字化改革的持续重视。2024年，公司研发投入同比增长约39%，科技创新成果丰硕。同时，贵州茅台围绕“智慧茅台2.0”规划，推进产品设计、生产、质量、物流等系统的数字化集成，构建园区智能化管理运营平台。
海外营收突破50亿元大关，国际影响力持续扩大
对于国内知名白酒品牌而言，拓展海外市场无疑将为公司经营发展注入新的活力，起到如虎添翼的作用。贵州茅台高层明确表示，“茅台的国际化是集团整体的国际化战略，我们将坚定不移地推进，并集全集团之力予以支持。”
2024年，贵州茅台在港澳台及境外业务方面取得了明显成果，全年累计营业收入达到51.89亿元，同比增长19.27%，这部分收入在总营收中的比重也提升至3.04%，展现了茅台国际化战略的初步成效。
该图表由金融界上市公司研究院制作，数据来源自东财Choice
2024年以来，贵州茅台通过构建“文化IP矩阵+国际高端平台”的双轮驱动模式，以茅台之夜和茅台文化节两大超级IP为核心，深入渗透到APEC峰会、达沃斯论坛等全球顶级政商场合，提升了品牌的国际知名度。
为了加速国际化进程，贵州茅台还开放了海外经销权，鼓励国内代理商积极拓展国际市场。目前，贵州茅台在全球64个国家和地区布局了106家经销商。同时，公司通过“走进茅台”特色之旅活动，吸引国际消费者亲访茅台镇，增强了品牌的互动性和体验感。此外，贵州茅台的海外社交媒体粉丝量已突破400万，进一步扩大了其国际影响力。
平安证券分析认为，作为国际三大烈酒生产国之一，我国白酒行业的“出海”战略有望成为行业发展的第二增长曲线。随着我国国际地位的不断提升和对外投资力度的持续加大，白酒企业如贵州茅台等将迎来更多出海的新机遇。
年度派发现金近647亿元，分红占比高达75%
在上市公司高质量发展的大潮中，贵州茅台秉持“顺天敬人、明理厚德”的企业核心价值观，践行ESG理念，不断巩固和提升其酒业主业的竞争力。
环境保护方面，贵州茅台以科技创新驱动，成功走出了一条国家级“绿色工厂”的“双碳”实践路径。公司持续致力于流域微生物、水生物及植物植被的科学研究，全力维护茅台酒生产流域的生物多样性和生态系统稳定性，为酒业的可持续发展奠定了基础。
股东回报方面，基于2024年业绩，贵州茅台拟每10股派发现金红利276.24元，合计派发346.7亿元（含税）。加之此前已实施的约300亿元中期分红，2024年度公司累计分配现金红利达646.72亿元，不仅分红金额刷新纪录，分红占年度归母净利润的比例也保持在约75%的高位，股东回报持续提升。
此外，贵州茅台还积极运用自有资金进行股份回购。截至今年2月底，公司已累计回购股份82.22万股，占总股本的0.0655%，支付总金额约12亿元（不含交易费用），进一步体现了贵州茅台对自身价值的认可和长期发展的信心。
在ESG实践方面，贵州茅台的努力得到了广泛认可。公司ESG评级位居中国白酒行业之首，荣获“中国ESG榜样企业”称号，彰显了其在环境、社会与治理方面的卓越表现。
展望未来，贵州茅台将秉持核心价值观，持续巩固竞争力，拓展全球市场，为股东创造更大价值。
本文源自金融界
