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盐湖股份一季度盈利触底,大股东战略明确远期产能规划

0次浏览     发布时间:2025-04-02 16:49:00    

21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

“2025年一季度公司核心产品氯化钾与碳酸锂的生产与销售态势平稳……归属于上市公司股东的净利润预计11.3亿元~12亿元,预计同比增长20.97%~28.47%。”盐湖股份4月2日披露的机构调研纪要指出。

与历史数据对比,当期公司碳酸锂销量小幅减少,氯化钾销量则从76.43万吨增至89.11万吨,同时一季度氯化钾市场价格也有明显上涨。

在此之前,受到钾、锂跌价和利润高基数的影响,盐湖股份曾经连续八个季度盈利同比下滑,直至今年一季度盈利增速触底反弹。

需要指出的是,除了公司在建的4万吨锂盐产能以外,公司大股东中国盐湖工业集团(下称“中国盐湖”)也已经明确了中长期产能规划。

根据公司年报,中国盐湖将实施“三步走”发展战略,提出“到2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐、3万吨以上/年镁及镁基材料产能”的目标。

按照这一规划,后续中国盐湖的钾、锂产能将分布出现翻倍增长,这也为盐湖股份未来产能扩张提供了更大的想象空间。

“公司将积极对接控股股东中国盐湖的‘三步走’发展战略,把获取优质资源项目作为工作重点,加快钾锂资源产业规模的扩张,夯实发展根基。”盐湖股份也指出。

行业周期系统性回落背景下,盐湖股份2024年业绩表现难免受到影响。

当期,公司实现营收151.34亿元,同比下降29.86%,归母净利润46.63亿元,较上年同期下降41.07%。

不过,对比同期合计亏损近百亿元的“锂业双雄”,盐湖股份能够保持上述业绩已经颇为难得。

其中原因有二,一个是盐湖股份的钾、锂并举的业务结构,钾肥价格相对更小的跌幅,分摊了锂盐跌价对公司营收端的冲击,另一个就是其他同业公司无法复制的资源和成本优势。

仅以碳酸锂为例,2024年公司该项产品营业成本15.16亿元,销售量达到4.15万吨,照此计算其单吨生产成本为3.65万元/吨。

即便公司当期平均销售价格不到7.4万元/吨,锂盐毛利率也同比下降近22个百分点,但是依旧高达50.68%。

这一利润率水平,处于当前A股同业上市公司领跑位置。仅以盐湖提锂企业为例,同期藏格矿业的碳酸锂毛利率为45.44%,对外销售盐湖锂精矿的西藏矿业锂产品毛利率为31.85%,至于其他矿石提锂企业更是很难与公司比较。

以上特殊的业务结构,与极具竞争力的成本优势,成为了盐湖股份经营数据能够跑赢同业公司的关键。而当行业景气度有所回升时,公司盈利表现也会率先触底。

调研纪要显示,今年一季度,盐湖股份将结束连续八个季度的同比下降,净利润增速止跌反弹。

主营产品产销方面,生产氯化钾约96.49万吨,销售氯化钾约89.11万吨,生产碳酸锂约8514吨,销售碳酸锂约8124吨。

与上年同期相比,公司碳酸锂销量有小幅下滑,氯化钾销量则同比实现16.6%左右的增长。更为重要的是,氯化钾价格连续下跌两年多时间后,今年2月出现了一轮明显反弹行情。

仅以金联创的中国氯化钾价格指数为例,2024年末在2538点附近波动,到今年3月末时已经升至3125点。

这对于成本相对固定的盐湖股份而言,价格上涨部分也转化为公司的利润。

对此公司也指出,“氯化钾作为公司主要营收来源之一,受市场供需关系等因素影响,市场价格显著上扬,推动公司业绩较上年同期实现增长。”

作为投资者关注的焦点之一,在机构调研过程中,盐湖股份也对其在建的4万吨锂盐项目进度给予了详细介绍。

公司指出,项目建设顺利推进,全场38个单体建筑中,37个已完成基础分部工程,36个已完成主体结构封顶,已进入围护结构(彩板)、砌体施工以及地坪施工阶段,土建施工形象进度已达78%;安装工程已陆续展开,现阶段主要是进行设备就位和管道安装工作,其中吸附提锂装置已开始电仪安装工作,安装施工形象进度已达32%。

根据盐湖股份计划,上述4万吨项目今年将生产3000吨碳酸锂。其产能的大规模释放,可能还要等到明年。

除了以上确定性较强的增量项目以外,盐湖股份在年报中还披露大股东中国盐湖的“三步走”战略。

即,到2025年内完成整合优化,具备世界一流盐湖产业的雏形;到2030年形成1000万吨 /年钾肥、20万吨/年锂盐、3万吨以上/年镁及镁基材料产能;到2035年初步构建以盐湖为核心的锂电全生命周期产业、绿色氢能循环利用产业、高端镁基材料产业、新型储能产业,成为中国最大、世界一流的盐湖产业集群。

截至目前,加上五矿盐湖原有的项目在内,中国盐湖共有530万吨/年钾肥、5.8万吨/年锂盐、百万吨/年盐湖化工产品产能。

对比来看,即便将上述盐湖股份在建的4万吨锂盐项目算进去,未来五年中国盐湖的钾、锂产能依旧有一倍左右的扩张空间。

反观盐湖股份,在纳入五矿集团管理体系后,公司所能获得的资源会更加丰富,同时公司作为中国盐湖旗下规模最大的经营主体,上述大股东中长期的产能扩张规划也为公司提供了更多想象空间。

另据公司年报,盐湖股份已经专门成立了“走出钾”专项工作组,专注于加强与非洲、东南亚等钾肥资源极为丰富的地区展开深度合作开发。

以上短期可见的4万吨在建项目,以及明确的中长期产能目标,也会为盐湖股份带来更多业绩增量。

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